崔帆
    虽然中国平安表示不会变更此前发布的再融资计划，但来自监管层的压力或将影响平安

    全球股市哀鸿遍野，但中国平安却逆势而动，欲在A股市场大行融资之举。

    市场各界对中国平安的天量融资怨声载道，但其表示不会变更此前发布的计划。而《财经时报》获悉，因受监管层的压力，平安融资或将受阻。

    天量融资

    根据中国平安公告，公司拟申请公开增发不超过12亿股A股，发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的股票均价。与此同时，中国平安董事会还决定发行不超过412亿元的分离交易可转债。

    中国平安巨额增发消息震动市场，不过平安并没有马上公布新融资的分配方案，一切具体事项需等到2008年3月5日的股东大会表决。

    如融资方案获通过，其再融资规模将近1600亿元，成为A股历史上最大规模的再融资。一旦增发A股完成发行，中国平安A股比例将由65.17%增至70.06%，H股比例则由34.83%摊薄至29.94%，并将造成平安净资产收益率下降近一半。

    实际上，2007年3月中国平安A股IPO之后其资本金已相当充裕，但此次融资的目的是为了其海外投资和国内银行的扩张。

    对于中国平安再融资的前景，长达一个多月的时间差将留给市场以巨大的猜测空间。

    有基金经理表示，这次平安融资1600亿的规模，相当于再造一个平安，出乎市场所有人之料。中金公司人士则认为，此次平安A股再融资采用公开增发股票和分离交易可转债两种方式“双管齐下”，并考虑给老股东优先认购权的模式，在国内融资市场上并不多见。

    由于平安不能提供此次募集资金的具体用途，目前只能静态地计算由此带来的对现有股东净资产收益率(ROE)的摊薄。在其他条件不变的情况下，此次融资将使平安2008年的平均ROE从19.8%下降至11.1%，下降幅度高达44.0%。

    据此，中金公司认为平安近期股价不容乐观，对本次融资持非常谨慎的态度。

    正如业界所料，就在平安公布再融资的消息后，其A股和H股的股价也出现了较大的反应。平安A股连续第二日跌停，其H股也大跌，跌幅达8.5%。
 
    融资目的

    中国平安如此大规模的融资，相信是为了进一步收购或投资做准备，平安的高层也给予了同样的回答。

    “平安的战略目标是成为国际领先的综合金融服务集团。”抛出了融资计划的中国平安，对于融资投向问题目前还说得相当含糊。

    中国平安新闻发言人盛瑞生对记者表示，本次募集资金将全部用于补充资本金、营运资金及有关监管部门批准的投资项目，公司计划利用所募集的资金进一步贯彻其在国内、国际市场自身与外部增长的发展战略。

    但《财经时报》从其他渠道了解到，平安此次融资的资金主要有两方面的用途，包括海外投资和国内银行扩张。

    坊间传闻，平安保险可能入股海外主权基金或保险集团，购买美国和欧洲银行及保险公司的股权。因在去年11月底，中国平安以18.1亿欧元(约合人民币198.62亿元)收购了荷兰/比利时的金融公司富通集团(Fortis)4.18%的股份，成为富通公司最大单一股东。对此盛瑞生并未予以否认。

    中国平安在国内银行扩张上，主要目的或许就是为了入股农行，帮助农行重组。

    众所周知，几大国有商业银行中，农行效益较差，呆坏账较多，管理水平也较为落后。管理层曾几次想把农行重组上市，终因内部问题太多无法达到直接上市的基本条件。

    对管理层来说，农行显然已经成为一个很大的包袱。为了甩掉这个包袱，只有引进战略投资者。而平安的股东背景是非国有，且相比于中信、民生等金融机构资金实力更为雄厚，从而成为了最佳收购人。

    或将流产

    中国平安再融资计划引来投资者及散户一片骂声，并被认为是导致此轮“股灾”的罪魁祸首。

    “平安去年2月2日才首发A股，如今不到一年就急吼吼圈钱，胃口太大了。”一位机构操盘手称，此举令人想起了此前招行可转债和宝钢增发，“这个公告彻底改变了中国平安的市场形象。”

    另据记者不完全统计，中国平安在公布再融资计划后的两天内，沪港两市股价集体暴跌，导致其两天总市值“蒸发”1000多亿元。

    而对于中国平安此项再融资计划前景，大部分市场人士在接受采访时均表示“不看好”。包括机构、散户及私募在内的部分市场人士称，“不赞成中国平安增发。”甚至有一些基金、券商激动地表示，“不会参与中国平安的增发。”

    虽然盛瑞生强调平安目前没有改变融资计划的打算，但事实上，根据中国平安此前的公告显示，该项再融资计划需经过两关考验。一是3月5日举行的股东大会，将讨论再融资的具体资金运用及定价方案；二是该项计划还需报中国证监会审核、香港联交所审查同意后方可实施，其中前者的审核被认为是至关重要。

    《财经时报》获得的最新消息是，即便股东投票通过该项再融资计划，以目前监管层的立场来看，平安的融资方案很有可能流产。

    “证监会、保监会都已经感受到来自社会各界的压力，在即将召开的全国保险工作会议上，监管部门会就此进行专项讨论，讨论结果将直接影响到其融资方案能否成行。”一位内地监管部门高层透露说，但他以不便为由拒绝公开自己的身份。